恒力石化股份有限公司（简称恒力石化）是世界500强企业恒力集团的核心上市子公司，其控股股东恒力集团起步于织造，现已逐步发展成为以炼油、石化、聚酯新材料和纺织全产业链为主的国际型企业，实现了“从一滴油到一匹布”全产业链的发展布局。截至目前，恒力石化拥有全资及控股子公司包括江苏恒力化纤股份有限公司、恒力石化（大连）有限公司、恒力石化（大连）炼化有限公司、康辉新材料科技有限公司等二十余家企业，在大连长兴岛建成的PTA生产基地年产能达到1160万吨，是目前全球产能最大的PTA生产基地之一，占国内总产能的20%。
多年来，恒力石化以创新为驱动，专注于主业、着眼于细节，积极运用期货及衍生工具帮助企业规避价格波动风险，助力企业稳步、健康发展。作为郑商所“产业基地”，恒力石化不断创新期现模式，积极推动行业上下游认识和参与期货市场。对于期货工具的使用，恒力石化有着怎样的实践经验，期现结合为企业发展带来了哪些新路径？为此，期货日报记者采访了恒力石化（大连）公司副总经理张攀辉。
记者：作为上市公司，恒力石化近年来的年报成绩喜人。在这亮眼成绩单的背后，期货扮演着怎样一个角色？恒力石化在聚酯产业板块期现业务上有着怎样的布局？
张攀辉：恒力石化一直以来都非常重视期货和期权工具的学习、研究和使用，希望通过运用期货及衍生工具达到两个目的和效果：一是实现每个月产销平衡的经营目标；二是实现通过金融工具销售的价格高于长约客户价格的目的。我们把期货市场作为“卖货渠道”，运用期货及衍生工具帮助企业规避价格波动风险，让企业能够稳步、健康地发展。尤其是近两年，在几条PTA生产线逐步投产释放产能的过程中，PTA期货给公司带来了实实在在的好处。
就PTA销售讲，我们主要通过期货来锁定加工费。具体操作就是在加工费合适的时候，买入上游原料PX/石脑油，在期货盘面卖出与原料数量相对应的PTA，从而达到锁定加工费的目的。
最近两年我们也在尝试做一些含权贸易，期权对我们来说是一个很好的销售工具。
恒力石化作为最大的PTA供应商，长期拥有一个动态平衡的库存量，这部分库存就很适合运用期权工具，通过卖出看涨期权实现规避风险和销售的目的。在期货盘面冲高时，我们会对比当时主要现货报价、盘面价格和现货基差，选择合适的点位分批卖出看涨期权。进入到期日，若卖出的看涨期权被行权，我们就以较高的价格（行权价+权利金）卖出现货，若没有被行权，我们就可以获取权利金收益。
在PTA期现业务中，我们常用的模式有以下两种：一种是基差点价。在期货盘面冲高时，我们让客户挂单，成交后按照合适的基差卖出现货给客户，因为客户在盘面做了空单，所以之后价格的涨跌对客户不产生影响，客户只需要关注基差的强弱变化。另一种是中长期套期保值，锁定加工费。
借助PTA期货和期权工具，公司不仅没有因为PTA产量扩张而过分担心销售不畅的问题，而且还加大了对下游聚酯板块扩产的速度。
记者：新冠肺炎疫情期间，恒力石化是如何通过PTA期现结合，实现在规避风险的同时稳定加工费、增加企业收益的？
张攀辉：恒力石化在生产经营过程中，面临的主要是原料、产成品价格及加工费波动的风险。
在PTA投产周期下，恒力石化利用期货工具锁定加工费。在加工费较高时买入原料（石脑油或PX），同时在期货盘面卖出PTA，以锁定PTA生产加工费。在加工费低时进行解锁，避免生产加工费过低导致亏损，影响企业正常运行。
2020年年初，受疫情影响，下游工厂推迟开工，需求骤减，PTA库存激增，叠加原油价格暴跌，PTA价格大幅下跌。面对突如其来的危机，恒力石化利用期货工具进行套期保值，规避产品跌价损失，并通过期货点价卖出非正常积累下的库存，实现了规避价格下跌风险和保障公司稳健运行的目标。
另外，恒力石化及时了解长约客户在疫情期间的需求变化情况，统计因疫情减少的提货量，并在期货市场选择合适价格将非正常累库的库存卖给期现公司和期现套利商。同时，利用市场反弹的机会将周转库存全部卖出。公司还与期货公司风险管理公司合作，卖出两周的场外平值看涨期权，在规避价格下跌风险的同时增加了企业收益。
此外，恒力石化通过建立PTA期货套保头寸将现货注册成PTA仓单，通过实物交割达到去库存的目的。
郑商所以期货市场服务实体企业为宗旨，及时主动为恒力石化等制造业企业排忧解难。疫情期间，郑商所快速反应，通过远程办公，帮助公司无障碍地进行实物交割。
正是有了期货市场这个“蓄水池”，PTA生产企业可以避免因只有现货市场这个渠道而可能产生的价格战。
目前，整个PTA行业进入投产周期，PTA行业快速累积库存，加工费被进一步压缩，下游用户很容易借此压价为采购争取更多折扣。但我们可以通过PTA期货点价将多出来的PTA库存销售给期现套利商，还可以通过建立PTA期货套保头寸将现货注册成PTA仓单进行交割。因此，我们有理由也有底气与长约客户采用“均价减十”的结算模式。可以说，通过PTA期现结合操作，恒力石化实现了增产又增收的目标。
记者：作为“产业基地”，能否结合自身的经验以及目前产业对期货的参与和认知情况，谈谈企业应该如何用好期货工具？下一步，公司的“产业基地”工作有什么规划？
张攀辉：作为“产业基地”，恒力石化有责任担起培育市场和宣传推广一职。根据市场发展情况和特点，公司组织开展培训、调研、优秀案例总结、宣传推广等持续性、系统性市场培育活动，使产业链的上下游客户都能了解、熟悉并运用期货及期权工具规避风险，企业运用期货及衍生工具进行风险管理的认识更加深刻。
2020年，恒力石化共开展5场“产业基地”培育活动，毫无保留地与上下游客户分享公司对期货、期权工具的理解和使用、实际应用案例、风险防控思路与经验，提高了上下游客户对期货、期权的认识和重视程度，取得了很好的效果。
2021年，恒力石化将继续对下游聚酯企业及终端企业开展相关期货及衍生品市场培育工作，凭借恒力集团“原油—芳烃、乙烯—精对苯二甲酸（PTA）、乙二醇—聚酯（PET）—民用丝及工业丝、工程塑料、薄膜”全产业链发展优势，运用期货、现货等多渠道以及开展多年期现结合业务的经验，定期对上下游工厂、贸易商等进行独立走访，宣传期货、期权功能并结合公司实际案例开展交流分享活动；策划举办和支持配合郑商所开展市场培育活动会议，与产业链的企业一起探讨学习运用期货和期权工具的方法，引导更多的上下游企业利用好期货、期权工具进行风险管理。
借助“产业基地”这一平台，我们相信会有更多的产业链客户了解、认识和使用期货、期权工具，以帮助他们在规避价格波动风险的同时带来更多收益。恒力石化将不遗余力，用自身行动发挥好“产业基地”的作用，为行业作出示范。
